Dojdzie do fuzji Pekao i Aliora? Bardzo możliwe

– Jeśli transakcja dojdzie do skutku, Pekao odnotuje najniższe wskaźniki CET1 i CAR wśród swoich odpowiedników z Europy Środkowo-Wschodniej objętych naszym zakresem, co znacząco wpłynie na jego zdolność do wypłaty dywidendy i potencjał wzrostu – ocenia też Kamil Stolarski, analityk Santander BM.

Obecnie Grupa PZU posiada 31,91 proc. udziałów w akcjonariacie Alior Banku (i 20 proc. udziałów w Pekao). Przy obecnej wycenie giełdowej taki pakiet akcji jest wart 3,8 mld zł (choć nie znamy ceny ewentualnej sprzedaży). By zachować zdolności do wypłaty dywidendy i utrzymać wszystkie wymogi kapitałowe, Bank Pekao musiałby sporo pożyczyć na tę transakcję. Według analiz Santander BM Pekao byłby zmuszony do wyemitowania kosztownego kapitału AT1 – ok. 4 mld zł i dodatkowo ok. 2 mld zł długu podporządkowanego, aby spełnić minimalne wymogi kapitałowe dotyczące dywidend. Zainteresowanie nabyciem tych emisji zgłosiło PZU podczas prezentacji strategii.

Notowania PZU już w poniedziałkowy poranek wystrzeliły w górę o ponad 4,4 proc., a w porównaniu z kursem sprzed kilku dni (gdy pojawiły się pierwsze nieoficjalne informacje o wykupie akcji Aliora przez Pekao) są o ponad 7,7 proc. wyższe. Notowania Pekao wzrosły w poniedziałek o 3,9 proc., ale w porównaniu z czwartkowym zamknięciem to wzrost o jedynie 0,5 proc.

Można założyć, że ewentualne odkupienie akcji Aliora od PZU przez Pekao to tylko krok do głębszych zmian. – Oddzielny zakup mniejszościowego, ale kontrolnego pakietu akcji Aliora przez Pekao nie ma większego sensu ekonomicznego ani biznesowego, dlatego nie widzimy tych transakcji bez dalszych kroków – ocenia Jańczak.

– Jaki jest sens, by Pekao miał akcje Aliora? – pyta też Marcin Materna, analityk BM Millennium Banku. Tym bardziej że to po części trochę kłopotliwy bagaż, bo profil działalności Aliora jest nieco bardziej ryzykowny niż Pekao. – I gdyby taka sytuacja potrwała dłużej, akcjonariusze Pekao mogliby się zacząć obawiać, że przepłacają za akcje tego banku – dodaje.

Podczas poniedziałkowej konferencji zarząd PZU nie chciał udzielić konkretnej odpowiedzi, co dalej z bankami, wskazując, że będzie to decyzja władz Pekao i Aliora. Niemniej z kontekstu wypowiedzi można było wyczytać, że na samej transakcji sprzedaży pakietu akcji historia się nie skończy.